2019下半年中國經濟的5個重大變化
2019-09-27 12:59 來源：新浪 責編：彭皖春
- 摘要：
- 2014年提出打破剛兌是個前奏，從2016年中政治局會議第一次提出“抑制資產泡沫”開始，我們正在經歷一場史無前例的金融大出清。我們要做的事就是在不破壞中國經濟系統性穩定的前提下，悄無聲息的把過去十年金融自由化埋下的“雷”一個個拆掉。如果用十二時辰來描述這場出清，也許現在我們正處于午時，就是上午11點到下午1點這個時間，這是一天的中間點，也是一天里最熱的時刻。
【CPP114】訊： 2014年提出打破剛兌是個前奏，從2016年中政治局會議第一次提出“抑制資產泡沫”開始，我們正在經歷一場史無前例的金融大出清。我們要做的事就是在不破壞中國經濟系統性穩定的前提下，悄無聲息的把過去十年金融自由化埋下的“雷”一個個拆掉。如果用十二時辰來描述這場出清，也許現在我們正處于午時，就是上午11點到下午1點這個時間，這是一天的中間點，也是一天里最熱的時刻。
不過，慶幸的是，這場金融大出清已經過半，我們還沒有失守系統性風險的底線，所以我們還有時間可以在這里一起討論。總的來說，中國經濟依然有很多好牌可以打，我們雖然做好了最壞的準備，但依然可以去爭取最好的結果。下面將從宏觀經濟、金融形勢、資本市場和資產配置進行詳細說明。
1 資產的收縮：宏觀經濟本質上是資產的集合
過去宏觀經濟不太受重視，但最近幾年我明顯地感受到大家特別重視了，因為宏觀環境真的變了。這幾年我們的企業出現一些問題，過去成功的經驗成為了現在失敗的教訓。就像查理·芒格所說，宏觀是我們必須要接受的，而微觀才是我們能有所作為的。在宏觀周期的力量面前，每個人都很渺小，只能被動接受。如果對周期缺乏清醒的認識，微觀上再怎么努力也很容易變成徒勞。
站在拐點上，必須首先看清楚長周期的變化。從全球的經驗來看，高速增長的經濟體普遍經歷了減速的過程，這是一個自然規律，不以個人意志為轉移，就像汽車高速跑了很久以后總要慢慢減速，慢慢降溫。
從美國、日本、韓國、泰國、中國臺灣、馬來西亞等國家或地區的發展歷程來看，全球經濟減速期平均時間為20年，最終穩定在3%左右。如果說中國經濟增速從2008年步入換擋期，目前剛剛走過了10年，GDP增速從高點14.2%下降到了6.3%，也就是說，還有至少10年左右的減速期。
雖然中國有些不一樣，土地、人口、資本、技術等要素市場化還沒完成，在集體經營性建設用地入市、打破城鄉二元結構、推進資本市場化、技術創新的過程中等要素紅利正在不斷釋放，經濟增速不會驟降至3%。
但中國也不可能例外，增長自然減速、經濟持續承壓是大勢所趨。短期之內經濟下行的壓力還是比較大的。2019年二季度經濟增速已經創下了2009年二季度以來新低，也是自1992年開始有季度記錄以來，經濟增速最慢的一次。而且實踐證明近十年三輪貨幣寬松刺激后的效果越來越弱，反應越來越遲鈍，“央行也不是藥神”，不能再想過去一樣寄希望給寬松的貨幣政策。因為這次可能真不一樣。過去10年里面，經歷過2009、2012、2014這三輪寬松，很多企業由于不能夠審時度勢，在寬松政策之下反而成了炮灰。2009年4萬億，很多企業開足馬力增加產能，最后自己變成了過剩產能，在去產能的過程中被清理掉了。2012、2014年兩輪大寬松，金融泡沫化，很多企業覺得融資太容易了，資金太便宜了，錢太好借了，借來了很多錢，然后投出去了、花出去了，花到不該放的地方，投到不該投的地方。最后由于高杠桿、有的破產、有的失去控制權、有的爆雷，“跑路”算是比較好的結局了。這三輪大寬松的結果提示我們，要對宏觀政策有一個正確的認識，在宏觀政策變化的同時踩準節奏，或者要保持一個平常心。
不過，慶幸的是，這場金融大出清已經過半，我們還沒有失守系統性風險的底線，所以我們還有時間可以在這里一起討論。總的來說，中國經濟依然有很多好牌可以打，我們雖然做好了最壞的準備，但依然可以去爭取最好的結果。下面將從宏觀經濟、金融形勢、資本市場和資產配置進行詳細說明。
1 資產的收縮：宏觀經濟本質上是資產的集合
過去宏觀經濟不太受重視，但最近幾年我明顯地感受到大家特別重視了，因為宏觀環境真的變了。這幾年我們的企業出現一些問題，過去成功的經驗成為了現在失敗的教訓。就像查理·芒格所說，宏觀是我們必須要接受的，而微觀才是我們能有所作為的。在宏觀周期的力量面前，每個人都很渺小，只能被動接受。如果對周期缺乏清醒的認識，微觀上再怎么努力也很容易變成徒勞。
站在拐點上，必須首先看清楚長周期的變化。從全球的經驗來看，高速增長的經濟體普遍經歷了減速的過程，這是一個自然規律，不以個人意志為轉移，就像汽車高速跑了很久以后總要慢慢減速，慢慢降溫。
從美國、日本、韓國、泰國、中國臺灣、馬來西亞等國家或地區的發展歷程來看，全球經濟減速期平均時間為20年，最終穩定在3%左右。如果說中國經濟增速從2008年步入換擋期，目前剛剛走過了10年，GDP增速從高點14.2%下降到了6.3%，也就是說，還有至少10年左右的減速期。
雖然中國有些不一樣，土地、人口、資本、技術等要素市場化還沒完成，在集體經營性建設用地入市、打破城鄉二元結構、推進資本市場化、技術創新的過程中等要素紅利正在不斷釋放，經濟增速不會驟降至3%。
但中國也不可能例外，增長自然減速、經濟持續承壓是大勢所趨。短期之內經濟下行的壓力還是比較大的。2019年二季度經濟增速已經創下了2009年二季度以來新低，也是自1992年開始有季度記錄以來，經濟增速最慢的一次。而且實踐證明近十年三輪貨幣寬松刺激后的效果越來越弱，反應越來越遲鈍，“央行也不是藥神”，不能再想過去一樣寄希望給寬松的貨幣政策。因為這次可能真不一樣。過去10年里面，經歷過2009、2012、2014這三輪寬松，很多企業由于不能夠審時度勢，在寬松政策之下反而成了炮灰。2009年4萬億，很多企業開足馬力增加產能，最后自己變成了過剩產能，在去產能的過程中被清理掉了。2012、2014年兩輪大寬松，金融泡沫化，很多企業覺得融資太容易了，資金太便宜了，錢太好借了，借來了很多錢，然后投出去了、花出去了，花到不該放的地方，投到不該投的地方。最后由于高杠桿、有的破產、有的失去控制權、有的爆雷，“跑路”算是比較好的結局了。這三輪大寬松的結果提示我們，要對宏觀政策有一個正確的認識，在宏觀政策變化的同時踩準節奏，或者要保持一個平常心。
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