一．公司概況

　福建省青山紙業股份有限公司是我國造紙行業的龍頭企業之一，具備極強的林業資源優勢。公司計劃投入6.6億元建設160萬畝原料林基地，將成為我國最大的林業資源擁有者之一，持續發展能力極為突出。該項目前已經累計投資1.8億元，建成基地面積58.6萬畝，蓄積量達到300萬立方米，已被列入全國林紙一體化首批實施項目，并獲得國家國債資金支持。全部建成后，預計每年可以為公司供應紙材40至50萬立方米。公司近期還對旗下控股子公司清流縣青山林場有限責任公司及福建省青山寧化有限責任公司分別增資941萬元和245萬元，進一步增加公司的林業儲備。

　造紙行業是目前我國工業行業中少數的仍在由需求拉動的、市場發展潛力巨大的行業，國內紙品產量仍然供不應求，國內生產經營環境(尤其是環保方面)也得到極大改善。公司作為我國造紙行業的龍頭企業之一，制漿造紙技術裝備處于國內同行業領先水平，生產的“青山”牌紙袋紙是福建省著名品牌，是水泥、農藥、化肥、糧食等理想的綠色包裝材料，在行業內享有較高的美譽度。

　二．投資亮點

　1. 受益人民幣升值

　近期人民幣升值題材炒做升溫，造紙行業也是本幣升值的受益者之一。造紙行業對進口紙漿依賴度極高，據統計我國造紙業的原材料35％來自國外，企業還需從外國進口制造設備。隨著人民幣不斷升值，將有效降低企業成本，對造紙行業上市公司形成巨大的利好支持。

　公司擁有從福伊特、美杰等國際一流造紙設備制造供應商引進的紙袋紙和板紙兩條生產線，制漿造紙技術裝備處于國內同行業領先水平。公司主導產品紙袋紙系列產品技術含量高，其中80g/m2普通紙袋紙獲國家同類產品最高獎(國家銀質獎)。

　同時，對于原料自有率比較高的公司來說，巨大的林地資產無疑也是價值重估的重點。公司地處福建省境內，自然氣候條件優越，年平均氣溫和降水量高，林木尤其是馬尾松樹種生長較快，具備發展人工速生豐產林的條件，且境內森林覆蓋率達62%，居全國第一。目前公司正在實施的一期“160萬畝林紙一體化”項目，已完成建設原料林基地58萬畝。

　2. 受益股權投資

　公司還具備股改受益題材，持有1170萬股永安林業法人股、950萬股惠泉啤酒法人股、69.85萬股福建水泥法人股以及698萬股興業銀行法人股。其中永安林業每股凈資產接近1.6元，其目前股價則高達4.8元左右，而青山紙業投資成本僅為800萬元；惠泉啤酒目前每股凈資產高達3.8元，股價5.5元附近，青山紙業投資成本為3593萬元。兩家上市公司股改之后，將給青山紙業帶來豐厚的升值收益，未來業績增長可期。

　此外，公司所持有的興業銀行法人股每股成本只有1.75元，一旦興業銀行成功上市，則又將帶來不菲的投資收益。興業銀行2005年年度報告顯示，該行總資產達到4740億人民幣，每股凈資產3.03元，去年凈利潤為24.55億，每股收益高達0.61元，其成長性令人憧憬。青山紙業的價值重估題材，后市有望受到主力大舉追捧。

　3. 進軍光電科技，蘊含3G概念

　公司與華中理工大學合作建設“光纖網絡器件與技術研究開發中心”，投巨資于空間廣闊的光電子芯片產業，開發高速激光器芯片等產品。公司擬通過利用國際光電器件最新科研成果，計劃用2～3年時間，逐步建設完成在國內光電子元器件市場占有率30%以上、在世界光通信器件市場上占有一席之地的光電子元器件生產基地。與此同時，公司控股的深圳鐳波光電公司以半導體激光器芯片封裝技術為基礎，開發了光通信用的系列化激光器產品，隨著我國3G通信產業的建立，公司有望在這個新興領域迎來巨大發展機遇。

　4.股改大幅填權，值得重點關注

　二級市場上，該股近年來出現持續深幅調整，2006年4月份開始放量上行，2006年12月27日股改復牌大幅填權�；�于其未來業績增長的預期，相對估值仍較低。行業龍頭華泰股份近日因定向增發收購母公司資產已步入大幅上揚態勢，在其帶領下造紙板塊有望蠢蠢欲動。該股目前絕對價格較低，其估值水平將進一步得到提升，后市可重點關注。

　三.負面因素

　(1)公司與國內外同行中的大企業相比仍然存在明顯的規模劣勢，且與原料及市場需求中心距離遠，原料及產品運輸半徑大，運輸成本壓力高。

　(2)紙材原料在中短期內供應緊張的局面不會緩解，廢紙、漿板等原料的采購價格偏高；同時，隨著石油化工產品價格的持續上揚，原煤、重油等燃料價格上漲，對公司主營業務成本構成一定的壓力，并成為制約公司當前經營效益和今后持續快速發展的瓶頸。 (divid)