產業結構及發展

  目前印度國內行業有600多家參與者，所有等級的預計產量約為每年2000萬噸 (MTPA)。全球每年紙張消耗量約為4億噸，每年約50%被回收利用。2030年全球需求預測為4.8億噸。市場的三大領域是書寫和印刷級（文化）、包裝級（工業）和新聞紙。

  紙張市場的工業部分主要包括瓦楞紙箱材料 (CCM) 和雙面紙板，約占紙和紙板總產量的50%，該細分市場完全依賴于“非常規”原材料，例如廢紙（進口和國內采購）。該細分市場的單位平均規模目前約為15,000MTPA，大多數單位滿足當地小型半自動瓦楞紙箱工廠和小型印刷廠的需求。盡管按照國際標準，印度造紙業的其他細分市場也處于分散狀態，但分散程度不那么嚴重。

  從歷史上看，“文化”等級的大部分產量（包括書寫紙、印刷紙、辦公文具紙和特種紙）一直是較大生產商的專利，這些生產商在綜合制漿設施中使用森林原材料，并輔以進口商品紙漿。由于其規模和使用“傳統”森林原材料，該細分市場一直被征收較高的稅率，這些參與者對工廠的投資也更高。

  由于參與者數量相對較少且進口關稅保護較高，普遍認為質量較高的最終產品價格一直很高。由規模較小的企業在低投資、低技術工廠中使用非常規原材料生產的“低端文化等級”迎合了該市場價格敏感的細分市場的消費者。該細分市場的生存能力歷來在很大程度上依賴于基于規模和原材料的關稅差異。

  書寫和印刷領域的一些中型企業正在擴張和現代化，并正在安裝更寬/更快的機器以及成熟的脫墨設備，以生產越來越受歡迎且消費者愿意為更高質量的產品支付更多費用。一些“大型綜合”林業生產商最近也提高了林業制漿能力。文化紙領域約占紙張和紙板年產量的35%，目前需求增長率約為每年6%-7%。對于現有參與者和新進入者來說，所需的高投資水平和有限的“傳統”光纖資源是該領域增長的主要障礙。印度造紙業約占全球產量的4.5%，近年來增長率更快，約為7%。國內需求預計每年增長約6%至7%。造紙工業在國家社會經濟發展中發揮著重要作用。

  盡管存在一些基礎設施障礙，印度造紙工業的幾個子領域的需求仍然強勁增長。工業和文化領域對更高質量產品的偏好發生了明顯的轉變，具有適當等級質量組合的參與者正在看到利潤增長的機會。根據評估，每個行業領域的大多數主導企業都將在接近產能的情況下運營，并且可以預期一輪產能增加，但這將受到各個單位特有的因素的限制，例如有效地籌集資金的能力， 原材料和低成本能源的可用性。

  機遇與威脅

  印度政府的造紙業政策缺乏遠見。政府有必要針對紙漿木材種植園制定明確的政策，引入更多的原生纖維，從而使造紙業受益。面對激烈的全球競爭，僅靠農業原料和再生纖維來維持工業將很難實現。政府還需要為該行業的投資創造更有利的氛圍。

  從中期來看，預計該行業包裝領域的大部分增長將基于廢紙的回收。這在中國已經是趨勢。包裝領域的印度造紙公司預計也將通過從北美和歐洲等過剩地區進口廢紙來推動其中短期增長。自中國政府全面禁止進口廢紙以來，全球再生纖維流動格局發生了很大變化。

  中國仍然是最大的紙和紙板消費國，中國的需求占全球需求的很大一部分，特別是對于供國內和國際消費的制成品消費品的包裝。中國政府自2020年1月起全面禁止進口廢紙，這是自2017年以來對進口廢紙質量實施的一系列逐步嚴格的規定的結果。

  2018-2021年期間，中國造紙產能受到以下因素的影響——進口再生紙的短缺程度約為25%。這導致中國國內再生纖維價格飆升，紙張價格上漲，尤其是箱板紙。2019年和2020年，箱板紙供應短缺約1200萬-1400萬噸，通過從其他地區進口再生紙漿和成品來彌補。

  許多印度工廠由于質量普遍較差，在此期間只能滿足卷紙漿的低端需求。在此期間，中國大型生產商開始在中國境外建立世界級產能，特別是在不禁止廢紙進口的東南亞。到2022年，它們將填補中國市場的大部分供需缺口。印度工廠對卷紙漿的需求利潤已經消失，但將新的低端箱板紙產能引入印度市場，導致印度產能過剩。這種情況推高了國內纖維價格并壓低了成品價格。

  中國的禁令還推高了紙漿的全球價格，從而推高了�？�紙等高端箱板紙的價格。機會在于用具有可接受的美觀和強度的高性能回收等級來替代這些昂貴的等級。機會還在于替代基于維珍紙漿的其他等級，例如快遞包裝，電商領域的需求不斷增長。

  中國企業在東南亞建立的龐大產能構成了對進口回收廢物的大量需求。它們還擁有相對的購買優勢，并在一定程度上構成了成本威脅。然而，隨著時間的推移，隨著國內產能穩定和國內收集改善，預計更大比例將在國內采購，原生纖維將通過紙漿進口進行升級。然而，該行業任何公司的實力都來自于從原材料到包裝生產和交付的整個供應鏈的存在。

  雖然這是一個資本密集型行業，但當前的折舊稅盾結構、財務（利息）成本和相對短期的還款期限嚴重限制了新的投資。這種現象有效增加了擴建和新綠地投資的項目成本。與此同時，進口關稅的持續降低使利潤率承壓。在快速增長的經濟體和人均紙張消耗率最低的國家之一缺乏大規模投資和綠地項目就證明了這種情況。此外，一次性塑料禁令有利于造紙業。

  前景、風險和擔憂

  預計2022-23財年印度經濟增長率約為7%，而2021-22財年則為8.5%。繼過去一年的需求低迷之后，2024財年的紙張需求預計將在上半年末出現復蘇，原因是全球普遍存在的通脹狀況似乎已在很大程度上得到糾正。過去一年各國央行采取的措施。造紙廠需要創新的成本控制和成本削減，不僅要維持業務量，還要在緩慢增長的市場中分得更大份額。

  電子產品、白色家電、手機和快速消費品等多個下游行業正在建立新的大規模制造能力。這些同比增長8%-10%的行業預計也會放緩，但幅度不會達到經濟總體放緩的程度。

  政府還優先制定旨在促進水果和蔬菜零售分銷和出口供應鏈系統快速升級的政策。汽車零部件行業也在不斷發展，并且需要木質包裝替代品。鞋類和服裝出口領域正在增長，但由于出口市場放緩，增長速度較為溫和。

  所有這些和其他趨勢表明，對在最先進的設施中生產并及時交付的高質量、世界一流的包裝材料的需求將出現高于平均水平的增長。雖然人們通常期望這些趨勢會鼓勵紙張加工行業的強勢參與者擴大規模，或鼓勵紙張生產商向前整合并抓住增長機會，但由于反復無常的關稅政策決定的不確定性，這種情況實際上并沒有發生。

  歷史上，該行業對小規模行業的“保留”政策導致了該行業極度分散，生產率低、產能小、產品質量差。前面強調的間接稅收結構和消費行業的行業結構允許這些能力繼續存在，盡管是邊際的，并且該生產基地繼續供應現有需求，其生存受到適用于包裝材料用戶的稅收/關稅結構的限制。