機械行業：新興領域云印刷優勢明顯 潛力巨大
2014-02-08 09:17 來源：廣發證券 責編：江佳
- 摘要：
- 技術基礎：云印刷是基于現代通訊、計算機、印刷技術、物流體系建立起來的一種遠程網絡印刷服務。隨著經濟生活水平提高，涌現了大量的個性化、中高端印刷需求，而云印刷通過網絡服務器接收和優化需求，通過高效的合版技術和大型高速印刷設備進行制作，再依托現代物流配送實現快速交付。
【CPP114】訊：核心觀點：
技術基礎：云印刷是基于現代通訊、計算機、印刷技術、物流體系建立起來的一種遠程網絡印刷服務。隨著經濟生活水平提高，涌現了大量的個性化、中高端印刷需求，而云印刷通過網絡服務器接收和優化需求，通過高效的合版技術和大型高速印刷設備進行制作，再依托現代物流配送實現快速交付。與傳統的印刷形式相比，云印刷在中等批量的中高檔印刷領域具有較強的比較優勢，在保證質量的同時，實現了便捷、快速、低成本。我們將云印刷的核心特點概括為：網絡接單、自動合版，最有優勢的領域為中等印量、個性化、中高端需求。
需求基礎：我國印刷企業超過10萬家，從業人員達到344萬人，2012年產值就達到9,510億元。云印刷在中等印量、個性化、中高端需求領域具有突出的優勢，根據我國臺灣地區和歐美的情況，我們估算國內潛在需求應在450億元以上，并且隨著互聯網發展和印刷技術進展，還存在進一步擴張的空間。
成功案例：在歐美發達國家，Vistaprint致力于提供定制化商務印刷產品，其銷售收入從2002年的1,685萬美元增長至2012年的10.20億美元，復合增長率達到50.7%；2012年，其用戶數量達到1,440萬名，訂單規模達到2,770萬筆，訂單平均價值為36.8美元。在我國臺灣地區，健豪從合版起家發展為大型網絡印刷企業，2012年銷售收入達到25億元新臺幣（約合5.1億元人民幣），凈利潤率可達到20%以上。
國內實踐：在中國大陸市場上，目前還沒有像Vistaprint、臺灣健豪這樣基于云端概念的印刷服務企業。長榮股份與臺灣健豪合作，投資設立長榮健豪，利用其成熟的經營模式和自身研發的系統軟件，以及雙方的資金實力和行業影響力，在天津建立云印刷運營總體，成熟后將在全國推廣，預計2014年上半年實現網站上線。
投資建議：云印刷具有良好的技術基礎、龐大的需求基礎，Vistaprint、臺灣健豪的發展經驗顯示云印刷的強大競爭力和巨大潛力。在國內，長榮股份與臺灣健豪優勢結合，開拓云印刷的前景光明。根據訂單形勢和新業務進展，我們預計長榮股份2013-2015年分別實現營業收入643、837和1,085百萬元，EPS分別為1.190、1.405和1.809元。長榮股份在印后設備市場競爭力突出，而創新業務的潛力巨大，結合業績情況，我們繼續給予公司"買入"評級，合理價值為39.09元。
風險提示：云印刷作為新興網絡服務，在中國大陸的市場接受程度受到價格水平、用戶習慣、網絡普及率等多方面因素影響，長榮股份等開拓云印刷業務的進度、盈利能力具有不確定性；長榮股份的印后設備需求受到宏觀經濟影響而出現波動的風險。
技術基礎：云印刷是基于現代通訊、計算機、印刷技術、物流體系建立起來的一種遠程網絡印刷服務。隨著經濟生活水平提高，涌現了大量的個性化、中高端印刷需求，而云印刷通過網絡服務器接收和優化需求，通過高效的合版技術和大型高速印刷設備進行制作，再依托現代物流配送實現快速交付。與傳統的印刷形式相比，云印刷在中等批量的中高檔印刷領域具有較強的比較優勢，在保證質量的同時，實現了便捷、快速、低成本。我們將云印刷的核心特點概括為：網絡接單、自動合版，最有優勢的領域為中等印量、個性化、中高端需求。
需求基礎：我國印刷企業超過10萬家，從業人員達到344萬人，2012年產值就達到9,510億元。云印刷在中等印量、個性化、中高端需求領域具有突出的優勢，根據我國臺灣地區和歐美的情況，我們估算國內潛在需求應在450億元以上，并且隨著互聯網發展和印刷技術進展，還存在進一步擴張的空間。
成功案例：在歐美發達國家，Vistaprint致力于提供定制化商務印刷產品，其銷售收入從2002年的1,685萬美元增長至2012年的10.20億美元，復合增長率達到50.7%；2012年，其用戶數量達到1,440萬名，訂單規模達到2,770萬筆，訂單平均價值為36.8美元。在我國臺灣地區，健豪從合版起家發展為大型網絡印刷企業，2012年銷售收入達到25億元新臺幣（約合5.1億元人民幣），凈利潤率可達到20%以上。
國內實踐：在中國大陸市場上，目前還沒有像Vistaprint、臺灣健豪這樣基于云端概念的印刷服務企業。長榮股份與臺灣健豪合作，投資設立長榮健豪，利用其成熟的經營模式和自身研發的系統軟件，以及雙方的資金實力和行業影響力，在天津建立云印刷運營總體，成熟后將在全國推廣，預計2014年上半年實現網站上線。
投資建議：云印刷具有良好的技術基礎、龐大的需求基礎，Vistaprint、臺灣健豪的發展經驗顯示云印刷的強大競爭力和巨大潛力。在國內，長榮股份與臺灣健豪優勢結合，開拓云印刷的前景光明。根據訂單形勢和新業務進展，我們預計長榮股份2013-2015年分別實現營業收入643、837和1,085百萬元，EPS分別為1.190、1.405和1.809元。長榮股份在印后設備市場競爭力突出，而創新業務的潛力巨大，結合業績情況，我們繼續給予公司"買入"評級，合理價值為39.09元。
風險提示：云印刷作為新興網絡服務，在中國大陸的市場接受程度受到價格水平、用戶習慣、網絡普及率等多方面因素影響，長榮股份等開拓云印刷業務的進度、盈利能力具有不確定性；長榮股份的印后設備需求受到宏觀經濟影響而出現波動的風險。
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