造紙行業六月月度報告分析
2006-06-23 09:12 來源：國信證券研究所 責編：中華印刷包裝網
由于4月份產能投放回落，開工率回升在一季度產能集中投放后，4月份行業僅形成1.06億元新增產能，遠低于前期每月52-80億元的產能增量，開工率也由3月份的74.7%回升至76.3%。相關人士指出，年內產能投放難以出現一季度集中情況，開工率將難以跌破3月的低點。如果年內固定資產投資增速仍不能提高，則行業供需狀況將會在07年取得轉機。
利潤兩位數增長顯示行業效率進一步提高收入在4月份仍取得36.1%的增長和前4個月累計取得28.3%的增長的同時，行業利潤單月及年內累積分別取得了29.9%和15.6%的良好增長，該利潤增速處于05年以來高位。
事實上，無論是單月還4個月累計，國內紙品價格總體平穩，而木漿價格快速上漲，但毛利率在前3個月仍維持05年以來13%左右的低水平之后，4月份快速回升至14.7%，顯示行業經營效率正在提高、行業抵御市場風險的能力仍在增強。數據顯示，行業銷售費用率呈下降趨勢、應收帳款和存貨指數持續下降、各類資產回報率維持高位。
相關報道指出，目前紙業總體估值已經合理。在全球同業估值比較上，業內人士提示相對估值指標的簡單對比將可能形成投資誤導，并重申這種指標不可比，原因是國內外紙業公司在資本成本、產業發展階段、會計政策和公司競爭力等估值要素在不同的市場和公司上存在差異。P/E及P/B等相對指標是估值的結果而非原因。
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