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康宏證券：中央政策誘發造紙業機遇

2010-10-08 10:51 來源：康宏證券責編：鎖清秋

摘要：: 中央在規劃中逐步減少高污染產業的公司數量，如水泥及鋼鐵業，不少中小企業難免出現結業潮。造紙業為其中被要求重整行業，今年淘汰數目本已接近達標，但8月中央突然將目標提高，較原先增7倍，部分中小型廠家要立即停產，這對大型造紙企業有利，料紙商可因供應減少而逐步提價，加上近月木漿價格已止跌回升，紙業出廠價亦較次季回勇，料可推動企業盈利回升。

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小C專訪｜正博總經理范

小C專訪·煒岡股份董事

        【CPP114】訊：人民幣持續上升，對美元創新高，受惠于幣值上升的紙業股可續看好。造紙企業中，木漿占生產成本七成，人民幣升值變相降低木漿和廢紙進口成本。此外，不少造紙公司均從海外購買設備，人民幣升值可令成本減輕，令紙業股毛利率將持續上升，料第四季企業表現比第三季更好。

        中央在規劃中逐步減少高污染產業的公司數量，如水泥及鋼鐵業，不少中小企業難免出現結業潮。造紙業為其中被要求重整行業，今年淘汰數目本已接近達標，但8月中央突然將目標提高，較原先增7倍，部分中小型廠家要立即停產，這對大型造紙企業有利，料紙商可因供應減少而逐步提價，加上近月木漿價格已止跌回升，紙業出廠價亦較次季回勇，料可推動企業盈利回升。

        玖龍紙業早前公布全年業績，純利21.7億元人民幣，同比增長逾三成，主因集團增產步伐未止，期內銷售額上升37%，毛利率則升至21.8%，預計明年年產能將超越1,000萬噸，成為全球最大包裝紙造紙企業，惟論估值，以理文造紙及晨鳴紙業較為落后。

        理文造紙為內地第二大造紙廠，于金融海嘯后盈利迅速反彈，預測市盈率為11.93倍，近期成交轉強可追落后。晨鳴紙業則受惠于實現林、漿、紙一體化的營運模式，未來數年盈利可望跑贏同業。

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