造紙印刷行業：三季度盈利有望達到歷史較好水平
2009-08-11 13:51 來源：巨靈信息 責編：樂軒
- 摘要：
- 主要上市公司7 月份的盈利水平超出了市場預期,預計三季度單季盈利水平達到歷史較高水平。四季度,漿價將繼續上漲,但公司自制漿成本鎖定,可以抵消一部分成本上升。而四季度是用紙傳統旺季,紙價也有望進一步上升。
【我要印】訊：行業近況:造紙企業景氣度快速回升。紙價自5 月份啟動上漲以來,三季度加速上漲。截至最近的一次漲價,銅版紙和白卡紙價格已經從低點累計上漲1000 元以上,雙膠書寫紙累計上漲300 元以上,新聞紙和箱板瓦楞紙累計上漲200 元以上。
7 月份部分紙種(銅版紙、白卡紙和雙膠紙)盈利能力已經達到歷史較好水平,毛利率已經恢復至危機前水平。銅版紙和白卡紙噸凈利達到500-600 元,雙膠書寫紙300-400 元,新聞紙和箱板瓦楞紙100-200 元。預計7 月單月,晨鳴紙業噸紙凈利266 元,博匯紙業噸紙凈利278 元,華泰股份噸紙凈利250 元,太陽紙業噸紙凈利400 元/噸。
企業目前紙機全部滿產,產銷平衡,庫存水平普遍在一周至20 天,較前期一個半月的庫存有明顯改善。
漿價預計到年底還會有10-15%的漲幅。但是主要上市公司低價漿可以用至10-11 月份,因此三季度企業是“低價漿、高價紙”。
評論:造紙行業下游需求顯著恢復,國內終端需求轉好以及渠道補庫存都是支撐紙需求增大和紙價上升的因素。此外,銅版紙出口加大,也加劇該紙種國內供給短缺。
主要上市公司7 月份的盈利水平超出了市場預期,預計三季度單季盈利水平達到歷史較高水平。四季度,漿價將繼續上漲,但公司自制漿成本鎖定,可以抵消一部分成本上升。而四季度是用紙傳統旺季,紙價也有望進一步上升。
估值與建議:我們當前預測晨鳴紙業09/10 年每股收益0.37 元/0.53 元,博匯紙業09/10 年每股收益0.32 元/0.54 元,華泰股份09/10年每股收益0.7 元/0.94 元。市場預測太陽紙業09/10 年每股收益0.6 元/0.8 元。但是,我們認為目前盈利預測存在上調空間,上調幅度在20%左右。
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